清算优先权生存指南第1卷：无资历的非参与清算优先权

anisur222

让我们从最简单、最基础的场景开始。这是绝对的基本情况和最清晰的条款清单。在这里，我们假设对具有非参与优先权、无优先权和 Pari Passu 的基础优先股系列进行清算分析（如果没有足够的收益来完全覆盖所有投资者的偏好，投资者将按承诺资本的比例分享收益） ）。如果您需要复习这些术语中的任何一个，查尔斯·余（Charles Yu）对它们做了很好的解释。 进行此分析时的根本问题是（对于每个系列）：他们通过选择自己的偏好还是通过转换为普通来获得更多收益？我们将介绍如何在广泛的退出价格中找到答案。 我们将在这里介绍的许多概念对于未来更复杂的场景至关重要，您将看到这些核心概念中添加了复杂的增量层。通过所有这些分析，第一步是从法律文件中转移信息，并仔细记录每个系列有权获得的股权类型和条款。 此示例的 Excel 模板可以从下面下载： 下载按钮 插入按键输入 以下所有信息均可在公司最新的资本表或条款表中找到。 如果您按照模型进行操作，则第一步是将每个股东在每轮中投资的美元插入到下面的第一个表中。底部表格将自动计算每个系列中每个股东的所有权百分比。

例如，如果在 1100 万美元的一轮中投资 1000 万美元，在 A 轮融资中处于领先地位，然后参与后面的几轮投资，使其总投资达到 2400 万美元，那么您将在顶部表格中看到 Scale 拥有多少每轮。 插入关键输入 然后，插入每个系列 美国电话号码列表 的优先股数量和已发行股票价格（已发行 PPS），并注明其清算优先权（在本例中为 1x）以及优先股与普通股的转换比率（在本例中也是 1x）。按最低股价到最高股价对序列进行排序有助于这些分析，但这不是必需的。 将选项和常见选项包含在底部非常重要。请注意，我们的分析在这里做了一些简化。事实上，期权往往有一个相关的执行价格。相反，我们在此分析中将这些选项视为等同于常见选项。它不应该产生重大影响，而且就其他人的回报而言，如果有什么不同的话，那就是更加保守一点。 寻找转换点 对于任何系列来说，最重要的一点是转换点。这是系列决定他们更愿意转换为普通并放弃他们的任何偏好的时候。对于每个系列，您可以在每股价格（PPS）或总考虑的基础上考虑这一点。更明确地说，该系列可能会以每股 5.00 美元的价格转换，这相当于对股东的一定金额，例如 5 亿美元。 PPS转换点其实很容易找到，总考虑依据就困难得多。



在计算这个点之前，我们需要先计算其他几个数据点： 每股价格转换点=已发行 PPS X 清算优先权倍数 / 优先股与普通股比率。一种思考方式是，对于要转换的系列，他们需要从普通股获得比其偏好更多的回报。如果 Scale Venture Partners 以每股 1.06 美元的价格购买 A 系列股票，那么为了让他们至少获得 1 倍收益，PPS 需要为 1.06 美元。 超过 1 倍的清算优先权倍数会增加您的优先权，从而增加您转换的障碍。如果您的清算优先权倍数为 2 倍，那么您需要股价是您购买时的两倍，才能达到您的 2 倍优先权并进行转换。 优先股与普通股的比率具有相反的效果。当这个比率大于 1 倍时，您获得的普通数量就会增加，因此转换的障碍就会降低。如果您的优先股与普通股比率是 2 倍，那么您只需要最初支付的一半股价即可达到相同数量的优先股，从而转换为普通股。 普通股等值=优先股与普通股的比率 X # 优先股。如果比率为 1x，则系列获得的普通股数量与优先股数量相同。该比率通常为 1x，但也可以是协商的任何值（小于或大于 1x）。我们在上一点中讨论了这个比率如何影响转换点。 优先金额=股价 X 优先股数量 X 清算优先倍数。